正大種業(yè)迎北交所首輪問(wèn)詢，涉及業(yè)績(jī)下滑、研發(fā)依賴、產(chǎn)能閑置引關(guān)注。
北交所7月25日公布對(duì)襄陽(yáng)正大種業(yè)股份有限公司（下稱“正大種業(yè)”）申請(qǐng)IPO的首輪問(wèn)詢函，直指公司在創(chuàng)新特征、公司治理、財(cái)務(wù)真實(shí)性及募集資金合理性等四大方面存在多項(xiàng)重大疑問(wèn)。
01
業(yè)績(jī)“雙降”：收入波動(dòng)、利潤(rùn)下滑
問(wèn)詢函顯示，2022年至2024年，正大種業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別為3.19億元、4.09億元、3.80億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為8131萬(wàn)元、7684萬(wàn)元、7105萬(wàn)元，呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。北交所要求公司解釋在銷量增長(zhǎng)背景下收入利潤(rùn)反向變動(dòng)的原因，并量化分析是否存在進(jìn)一步下滑風(fēng)險(xiǎn)。
值得注意的是，正大種業(yè)種子業(yè)務(wù)毛利率雖高于行業(yè)可比公司，但單價(jià)與毛利率連續(xù)三年下滑，四季度收入占比自2022年的59.29%上升至2024年的69.63%，退貨率卻逐年攀升。監(jiān)管層質(zhì)疑是否存在突擊確認(rèn)收入或經(jīng)銷商壓貨情形，并要求該公司說(shuō)明種子業(yè)務(wù)毛利率高于同行業(yè)可比公司毛利率的原因及合理性。
02
研發(fā)“依賴癥”：68項(xiàng)授權(quán)背后獨(dú)立能力存疑
截至2024年底，正大種業(yè)累計(jì)獲植物新品種授權(quán)68項(xiàng)，其中45項(xiàng)為自主或合作研發(fā)，26項(xiàng)來(lái)自授權(quán)經(jīng)營(yíng)。但問(wèn)詢函指出，公司5項(xiàng)核心技術(shù)中有2項(xiàng)依賴高校及科研機(jī)構(gòu)合作，要求其披露合作研發(fā)細(xì)節(jié)并說(shuō)明“是否具備獨(dú)立研發(fā)能力”。
此外，公司與隆平高科關(guān)于正大3310、正大639品種權(quán)的“轉(zhuǎn)讓-回授權(quán)”交易被重點(diǎn)問(wèn)詢。該交易涉及轉(zhuǎn)基因版本未來(lái)權(quán)益分配，北交所要求論證是否存在規(guī)避外資準(zhǔn)入負(fù)面清單的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。
03
經(jīng)銷亂象：1600家經(jīng)銷商97%為非法人客戶
正大種業(yè)采用扁平化經(jīng)銷模式，報(bào)告期末經(jīng)銷商超1600家，其中97%為自然人或個(gè)體工商戶。監(jiān)管層要求其說(shuō)明客戶結(jié)構(gòu)是否符合行業(yè)慣例，并核查前十大經(jīng)銷商銷售真實(shí)性。問(wèn)詢函特別提及，部分經(jīng)銷商成立時(shí)間晚于合作起始日期，是否存在員工或前員工控制的“影子公司”需進(jìn)一步披露。
04
產(chǎn)能閑置：六成利用率下的3.6億募資合理性
盡管2024年產(chǎn)能利用率僅59.94%，正大種業(yè)仍擬募資3.63億元用于云南、張掖兩地加工中心擴(kuò)建及襄陽(yáng)試驗(yàn)站建設(shè)。北交所要求論證新增1萬(wàn)噸產(chǎn)能的必要性，并量化分析如募投項(xiàng)目實(shí)施效果不及預(yù)期、新增固定資產(chǎn)未來(lái)攤銷及折舊等對(duì)公司營(yíng)業(yè)成本和毛利率的影響。
05
治理隱憂：無(wú)實(shí)控人狀態(tài)下的資金占用
控股股東卜蜂集團(tuán)通過(guò)多層境外架構(gòu)控制公司61.75%股份，但報(bào)告期內(nèi)認(rèn)定“無(wú)實(shí)際控制人”。監(jiān)管層追問(wèn)控股股東卜蜂集團(tuán)通過(guò)多層境外主體控制正大畜牧投資的原因及合理性，并要求披露報(bào)告期內(nèi)內(nèi)蒙古正大農(nóng)業(yè)占用資金的具體情況。
問(wèn)詢函還涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易定價(jià)等敏感問(wèn)題。
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此前的6月30日，北交所官網(wǎng)披露了正大種業(yè)招股說(shuō)明書(shū)(申報(bào)稿)，公司上市申報(bào)材料被正式受理，保薦機(jī)構(gòu)為中信證券。
正大種業(yè)本次擬公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)4,804.95萬(wàn)股(不含超額配售選擇權(quán))，擬募集資金為3.63億元，其中26445.70萬(wàn)元用于云南正大種子加工中心建設(shè)項(xiàng)目，5435.87萬(wàn)元用于張掖正大卜蜂種業(yè)有限公司玉米種子加工二期項(xiàng)目，4447.25萬(wàn)元用于正大種業(yè)襄陽(yáng)核心試驗(yàn)站建設(shè)項(xiàng)目。
正大種業(yè)成立于1996年7月，距今已經(jīng)有近30年的經(jīng)營(yíng)歷史，注冊(cè)資本1.44億元，注冊(cè)地址為湖北自貿(mào)區(qū)襄陽(yáng)片區(qū)，法人為王富杰。2024年，正大種業(yè)正式在全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）創(chuàng)新層掛牌。
作為正大集團(tuán)在襄投資興建的子公司，正大種業(yè)主要從事玉米種子研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，目前是中國(guó)種業(yè)信用骨干企業(yè)成員和國(guó)家育繁推一體化玉米種業(yè)企業(yè)。
公開(kāi)信息顯示，卜蜂集團(tuán)有限公司直接持有發(fā)行人33.99%的股權(quán)，并通過(guò)全資子公司正大畜牧投資（北京）有限公司間接持有正大種業(yè)27.76%的股權(quán)，合計(jì)持股比例達(dá)到61.75%。
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