中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)紀(jì)有限公司網(wǎng)絡(luò)事業(yè)部
前言：近來(lái)，國(guó)內(nèi)多個(gè)禽流感疫區(qū)相續(xù)解除封鎖，而廣東省省委副書(shū)記則親自帶隊(duì)吃百雞宴，我國(guó)禽流感疫情好像已得到了有效控制。12月6日至7日，亞洲禽流感防控合作部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議在昆明召開(kāi)，東盟秘書(shū)處、世界銀行、亞洲發(fā)展銀行、聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織、世界衛(wèi)生組織、世界動(dòng)物衛(wèi)生組織等國(guó)際組織，以及中國(guó)香港、澳門特別行政區(qū)的代表也應(yīng)邀參加會(huì)議。這也從一個(gè)側(cè)面表明禽流感仍是我們整個(gè)社會(huì)需要關(guān)注的一個(gè)重要問(wèn)題，還沒(méi)有到可以高枕無(wú)憂的階段。
相應(yīng)的，對(duì)于大豆及豆粕品種而言，中短期內(nèi)仍不具備大幅上漲的現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。
一、我國(guó)多個(gè)禽流感疫區(qū)已解除封鎖，但是國(guó)際范圍內(nèi)禽流感仍在漫延。
據(jù)廣東媒體報(bào)道，12月8日晚，廣東省委副書(shū)記歐廣源、省人大常委會(huì)副主任李近維、副省長(zhǎng)李容根等省市直屬有關(guān)單位領(lǐng)導(dǎo)、專家在東方賓館宴會(huì)廳邊吃著雞邊向在場(chǎng)的人士介紹"這雞是經(jīng)過(guò)安全檢驗(yàn)，很健康，大家請(qǐng)放心吃。"。這也表明了我們地方政府有控制禽流感疫情的強(qiáng)大信心。
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上禽流感疫情已得到有效控制，新的禽流感擴(kuò)散自11月30日以來(lái)就沒(méi)有再出現(xiàn)了。不過(guò)，從國(guó)際范圍來(lái)看，禽流感的威脅并未散去。
另?yè)?jù)來(lái)自人民日?qǐng)?bào)的12月10日的消息：為有效防控禽流感的傳播和蔓延，進(jìn)一步加強(qiáng)區(qū)域和國(guó)際合作，12月6日-7日，亞洲16個(gè)國(guó)家的農(nóng)業(yè)部長(zhǎng)、副部長(zhǎng)在中國(guó)昆明召開(kāi)亞洲禽流感防控合作部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議。東盟秘書(shū)處、世界銀行、亞洲發(fā)展銀行、聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織、世界衛(wèi)生組織、世界動(dòng)物衛(wèi)生組織等國(guó)際組織，以及中國(guó)香港、澳門特別行政區(qū)的代表也應(yīng)邀參加會(huì)議。會(huì)議在深入分析亞洲及全球禽流感流行趨勢(shì)的基礎(chǔ)上，特提出禽流感防控合作倡議。
此類會(huì)議的召開(kāi)也從一個(gè)側(cè)面表明亞洲防控禽流感疫情仍是一個(gè)艱巨的任務(wù)，需要成員國(guó)的通力配合，共同面對(duì)。所以，我們暫不可急于下判斷，認(rèn)為禽流感的影響已經(jīng)過(guò)去了，大豆和豆粕市場(chǎng)面臨的沖擊已結(jié)束了的結(jié)論。
二、美國(guó)農(nóng)業(yè)部12月份月度供需報(bào)告中性偏淡，高庫(kù)存還是會(huì)對(duì)后期市場(chǎng)產(chǎn)生影響。
在本次月度報(bào)告中，美國(guó)農(nóng)業(yè)部將美國(guó)2005-06年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估由上月的3.5億蒲式耳調(diào)增至4.05億蒲式耳，而出口預(yù)估則相應(yīng)地下調(diào)了5500萬(wàn)蒲式耳。報(bào)告大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存數(shù)字高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的3.86蒲式耳平均值(預(yù)測(cè)區(qū)間為3.37-4.5億蒲式耳)。在全球大豆供需數(shù)據(jù)方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部此次報(bào)告將全球大豆產(chǎn)量預(yù)估小幅上調(diào)16萬(wàn)噸，年終結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存上調(diào)136萬(wàn)噸；南美巴西、阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估仍分別保持上次報(bào)告的5850萬(wàn)噸、4050萬(wàn)噸水平不變。
美國(guó)大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存量高達(dá)4.05億蒲式耳不是一個(gè)可以忽視的數(shù)據(jù)，這一數(shù)據(jù)大大高出去年同期的2.56億蒲式耳，增幅超過(guò)58%，與此同時(shí)，大豆下游產(chǎn)品的豆粕和豆油的庫(kù)存也是大大高于去年同期水平，庫(kù)存過(guò)高是全方位的。豆油庫(kù)存為23.29億磅，大大高于去年同期的期末庫(kù)存16.99億磅。而豆粕庫(kù)存也要高于去年同期水平，這就表明在今年南美大豆正常上市之前，全球大豆及下游產(chǎn)品的供應(yīng)量是相當(dāng)充足的，如果禽流感在此期影響有所加劇的話，大豆及豆粕市場(chǎng)將面臨更為嚴(yán)峻的考驗(yàn)，單靠美國(guó)農(nóng)場(chǎng)主和中國(guó)農(nóng)民的惜售是無(wú)法長(zhǎng)期維持價(jià)格水平不變的。
三、美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告出臺(tái)當(dāng)日CBOT大豆期貨小幅上漲多是由于豆粕上揚(yáng)帶動(dòng)的，而豆油大幅走低揭示整體大豆市場(chǎng)后期走勢(shì)并不樂(lè)觀。
從表面上來(lái)看，本次美國(guó)農(nóng)業(yè)部略帶偏空色彩的供需報(bào)告并未給CBOT市場(chǎng)帶來(lái)巨大的沖擊，價(jià)格低開(kāi)后又有所反彈，后又回至低位震蕩，但是在尾市受豆粕走強(qiáng)的影響，價(jià)格上沖。CBOT大豆期貨1月合約開(kāi)盤(pán)562美分/蒲式耳，最高570美分，最低560美分，收盤(pán)568 3/4美分，上漲2美分；豆粕表現(xiàn)較強(qiáng)，1月豆粕期貨合約收盤(pán)180.90美元/短噸，上漲1.6美元；但在數(shù)月以前明顯表現(xiàn)偏強(qiáng)的豆油期貨卻與大豆及豆粕走勢(shì)明顯相背，期價(jià)出現(xiàn)了大幅下挫，創(chuàng)下2005年2月25日以來(lái)的新低。1月豆油期貨合約收盤(pán)20.87美分/磅，下跌0.35美分。
這表明，豆粕的上漲可能仍是在豆油和豆粕上從事套做交易的基金所為，并不一定能給整個(gè)大豆市場(chǎng)帶來(lái)持續(xù)性的利多支持。大豆庫(kù)存量過(guò)大帶來(lái)的壓力仍存，而技術(shù)面上長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)多月的盤(pán)整平臺(tái)的向下破位也是市場(chǎng)仍處于弱勢(shì)的一個(gè)證明，固然有出口銷售增長(zhǎng)，中國(guó)購(gòu)買加速，美國(guó)農(nóng)場(chǎng)主惜售等系列利多因素的支持，但單從價(jià)格來(lái)看，只要芝加哥期貨交易所1月大豆合約不能有效收復(fù)600美分之前，大豆市場(chǎng)就仍未走出下跌過(guò)程。
四、國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)上運(yùn)費(fèi)大幅下挫也加重了國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆成本下降的壓力。
始于8月份的，以預(yù)期四季度糧食貿(mào)易量和礦產(chǎn)貿(mào)易量大增而出現(xiàn)的海運(yùn)費(fèi)用大幅走高的局面已基本結(jié)束了，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)的持續(xù)下跌提醒我們要當(dāng)心海運(yùn)成本下降給我國(guó)后期大豆進(jìn)口成本下降所帶來(lái)的影響。具體到我們大豆市場(chǎng)上，跟蹤可載重5.5-8萬(wàn)噸谷物和礦物的巴拿馬型船運(yùn)費(fèi)走勢(shì)變化相對(duì)而言就更細(xì)致。波羅的海巴拿馬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)表現(xiàn)比總體干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)還要弱一些。聯(lián)系到我國(guó)目前仍保持著高進(jìn)口的勢(shì)頭，1-10月進(jìn)口增幅高達(dá)38%，今年1-10月份我國(guó)共進(jìn)口大豆2142.2萬(wàn)噸，而11月份進(jìn)口量也就達(dá)240余萬(wàn)噸，港口庫(kù)存量并不少。但后期到港進(jìn)口大豆成本可能會(huì)在運(yùn)費(fèi)持續(xù)走低的影響下進(jìn)一步下降，這會(huì)對(duì)整個(gè)進(jìn)口大豆市場(chǎng)帶來(lái)壓力。
四、芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆持倉(cāng)穩(wěn)步增加以及基金空頭部位增長(zhǎng)顯示后期市場(chǎng)仍有大波動(dòng)的可能。
在本輪禽流感的沖擊下，美國(guó)大豆市場(chǎng)表現(xiàn)是相對(duì)平穩(wěn)的，價(jià)格雖然也有所下跌，但并未出現(xiàn)大跌的局面?；痣m然也已由觀望態(tài)度轉(zhuǎn)向持有凈空部位，但還沒(méi)有出現(xiàn)發(fā)力增倉(cāng)下打的局面，而去年曾經(jīng)出現(xiàn)的基金凈空從2萬(wàn)手急增到7萬(wàn)手的局面。不過(guò)，近四周來(lái)，芝加哥期貨交易所大豆總持倉(cāng)的穩(wěn)步增加，結(jié)合中國(guó)大量進(jìn)口詢價(jià)的完成后，基金再度增持空單影響價(jià)格的可能性再加大。
五、策略
禽流感的因素仍有一定的不確定性，外盤(pán)大豆相對(duì)穩(wěn)固的局面也可能有所變化，結(jié)合海運(yùn)成本的下降，目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并未到大規(guī)模做多的好機(jī)會(huì)。不過(guò)，可以肯定的是，機(jī)遇就是伴隨著災(zāi)難來(lái)臨的，禽流感沖擊和高庫(kù)存的壓力同時(shí)到來(lái)，最終一定會(huì)促成養(yǎng)殖業(yè)、飼料業(yè)及壓榨業(yè)的積極整合，中國(guó)作為市場(chǎng)上最大的大豆進(jìn)口國(guó)的客觀事實(shí)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)高速發(fā)展的良好局面，最終會(huì)給我們帶來(lái)一個(gè)大豆及豆粕市場(chǎng)否極泰來(lái)的機(jī)遇。在此之前，我們所需要的就是更多的思考，更多耐心的觀察和等待。
來(lái)源：中糧
